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皇氏集团:积极转型传媒,打造幼儿教育大平台

转型传媒,为公司主业添彩:公司先后收购御嘉影视、盛世骄阳(行业内影视剧版权分销收入同行业第一)、并与北京喜多瑞文化经纪公司(拥有全国40%以上编剧)建立战略合作关系,转型影视传媒,成长空间广阔。计划明年会有4部电视剧、10部网络剧。

幼儿教育产业链布局基本完成:收购御嘉影视之后,集团进一步收购盛世骄阳,加强了传媒大板块的梳理,经过一年的策略规划,公司逐步形成了幼儿教育行业各方位的布局。通过北广高清+新媒体运营平台盛世骄阳(“伴你成长”丰富的幼教内容及动漫资源)+专业幼儿频道新动漫+遥指科技(宝贝走天下APP)+威创股份的战略合作(红缨幼儿园),打造T2O2O 模式,形成幼儿教育生态圈。通过电视、线上APP、线下幼儿园多个端口组建了T2O2O 平台,嫁接上拥有独家版权的动画节目,未来也可能与外资合作引进国外成熟动画版权,并积极开发周边衍生品。

幼儿教育市场想象空间巨大:截止2013年,0-6岁婴幼儿童数量1.4亿,其中0-3岁婴幼儿高达7000万左右。在中国人传统的观念中,家庭无可替代,孩子是生命的延续,是未来的希望。中国家庭典型“4+2+1”的结构导致孩子已经成为家庭消费的核心,随着时代发展,早期教育越来越受到国家政府、社会民众的重视。近年来中国幼儿教育市场保持较快发展,2014年幼儿早教消费市场规模为1168亿元,预计未来5年年均复合增长率超过15%。

乳制品主业稳健运营,外延收购:公司乳制品业务在产品和渠道上采用差异化竞争,在省内市场份额稳定,品牌和产品的消费者认知悲剧一定优势。预计未来几年内生性增长在5-10%之间,公司也有望与海外奶源合作,进一步扩大西南市场的开发力度,保持乳制品业务稳健发展。

经测算,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.21、0.25和0.28元,YOY 分别为104%、19%和13%,对应2015年PE 为115倍,鉴于未来几年公司处于快速发展期,通过外延收购可逐步降低估值,以市值计算,我们认为中期合理市值为220-240亿元,首次给予“增持”评级。

风险提示:食品安全问题,传媒业务合作低预期,系统性风险。